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两个指标显示黄金依然傲视大宗商品资产

2017-10-15 08:20

  商品市场四月持续低迷,标普高盛商品指数(GSCI)总回报率下跌2.1%,道琼斯商品指数总回报率下跌1.7%,两者迄今为止表现分别为-7.1% 和 -3.6%。在四月份,5个部门中只有2个、24个商品中只有7个表现比较积极。在标普GSCI中,畜牧业增长了8.6%,是2007年7月以来的最佳月度业绩,成为表现最佳的部门,而能源部门下跌3.6%,成为表现最差的部门。同时,四月份除了黄金以外的所有金属都呈下跌趋势,这是从2010年5月后从未发生的事情,而且在历史上只发生了六次。

  黄金不仅是四月唯一正回报的金属,也是在标普 GSCI 中唯一出现“现货溢价”(backwardtion)的商品。这是历史上第一次其他商品下跌,只有黄金出现“现货溢价”(自从1978年黄金被添加到标普 GSCI指数中)。现货溢价描述的是现货价格高于期货价格的情况。

  黄金出现“现货溢价”反映了市场对黄金需求的高涨,许多投资者为避险涌向黄金市场。由于历史上黄金一直与标普500指数是零相关的(相关系数:0.02),与标普GSCI相关性也很小(相关系数:0.18),因此为购买股票和其他商品的投资者提供了多元化收益。然而,由于相关性并不是负数,对黄金的高需求可能反映,也可能不反映对股票和其他商品等风险资产的担忧。也就是说在股市低迷的时期,黄金的表现相对较好,例如,2000-2002年 (标普-44.7%,黄金+15.3%,)、 2007-2009年 (-50.9%, +18.5%,) 、2011年较短的一段时间 (-16.3%, +4.2%,)、2015年8-9月(-8.4%, +1.8%) 、2015年12月-2016年2月 (-6.6%, +15.9%。)这些时间段。

  在下面图表中另一个有趣的现象是,金融危机前,现货溢价出现的频率更高,但是市场更加不平衡,表现出3.6倍甚至更高的现货溢价,或者换句话说,需求比供给相对要高3.6倍。

  标普道琼斯指数大宗商品和实物资产全球主管Jodie Gunzberg表示,也许市场并不是经常“紧张”,但是当它担心的时候,它比过去更害怕,则增加了对黄金的需求。